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楼主 | 收藏 | 举报 2016-04-26 11:00   浏览:80   回复:0

浅谈“资产荒”,及2016年的应对之道

“资产荒”是2015年被提及最多的词语之一,从定义来讲,资产荒并非没有“资产”可投,而是收益高的优质资产越来越少见。对机构而言,“资产荒”意味着市场可投的资产覆盖不了资金成本,就以银行理财为例,目前市场主流的理财产品收益率在 5-6%,如果银行对外投资可获取的收益率达不到 6%(若考虑经营费用的话会更高),那么银行这部分收入最终会转为亏损。

对于个人而言,随着国内经济形势的恶化,可投资产的收益率不断下滑,余额宝从最初的年化 6% 到如今破三,A股市场的暴涨暴跌,债市进入震荡,使老百姓对于当下的财产配置茫然无措,即使是高大上的高净值群体,年化收益率也跌破9%,“资产荒”在不同收入阶层都有所出现。

资产荒的前世今生

本次资产荒始于央行2014年以来的多次降准降息,降息使无风险利率持续走低。经济学告诉我们,资产收益率=流动性补偿+信用补偿+无风险利率+其他,资产收益率基本与无风险利率呈同向变动。此外,资产收益率也由资金供需关系影响,降息后银行存款出现大规模搬家,大量资金寻求更高收益的金融资产,需求端明显上升,这意味着资产端融资不再那么困难,因此收益率也随之下降。

到了2014年下半段,因为 IPO 重启及A股的回暖,打新收益十分可观,上市 10 日新股贡献度可高达 9.28%,傲人的成绩吸引银行资金、公募基金纷纷参与其中。公募基金的打新代表保本基金更是取得不俗的成绩,不过随着 2015年上半年打新扩容后,打新收益严重被稀释,上市10日的新股贡献度已下滑至4%,后来由于股灾发生,IPO一度被暂停,去年11月再度重启后,新股上市节奏较为缓慢,加上新股认购不再冻结资金,打新进入全民参与的微利模式,高收益时代一去不复返。

值得一提的是,尽管2016年上半年保本基金认购依旧火爆,但过去对保本收益贡献最大的打新和债市两部分资产收益率都已严重萎缩,投资者对于保本基金的投资应保留一份清醒,更注重其“保本”特性,而非博取高收益。

2015年中期,场内场外配资的清理,导致A股由牛转熊,千股涨停到千股跌停,尽管政府出组合拳救市,但收效甚微,净值的大幅回撤导致公募基金面临赎回潮,更加剧了下跌局势,股票市场收益率骤降,从最高的 5178 点最低跌到 2638 点。尽管2016年春节归来A股有企稳态势,但投资者对股票市场仍显谨慎态度,风险偏好降到历史较低水平。另外,提高股指期货手续费和保证金等监管政策的出台,导致追求绝对收益的对冲基金策略失效,使这唯一可在于熊市和震荡市投资的基金产品亦失去了吸引力。

到了2015年下半段,由于股市的异常波动及利率的不断下行,资金开始大量流入债券,导致“债牛”的形成,不过到了当年年末,债券的价格就已出现泡沫,同时公司债和企业债门槛降低扩容,地方债的卷土重来,使债券供给大幅上升,导致债券收益率不断下行,十年国债收益率破3%,投资债券的收益空间也越来越小。

资产荒的破解之道

至此,到了2015年末打新、股票、债券、刚兑产品的收益率都不再具有吸引力,任一单一资产都难以有超额的表现。老百姓的资金无处可去,间接催生了一线城市房价的暴涨,不过对于资金较小的投资者,该如何面对“资产荒”依旧的2016年呢?

  1. 寻求多元资产配置,鸡蛋不要放在一个篮子里。尽管单一资产无法长期回报超额收益,但不代表短期无投资机会,但择时择股对于普通人来说是比较困难的一件事,因此通过多元资产配置可在分散资产的同时获取稳健的收益,在不同的领域寻找阿尔法的机会。
  2. 投资海外市场。海外市场与国内产品有非常低的相关性,增加该品类的配置可降低整体风险,还有一个很重要的因素是,美元加息后人民币汇率波动风险在加大,投资海外也可规避部分汇率风险。目前出境的途径有很多,比如QDII基金、商品类基金、REITS和中港基金互认等,投资者可根据流动性和风险偏好做进一步的选择。
  3. 选择专业机构。通过获取专业机构的投资咨询服务,直接获取投资建议,比如时下很火的机器人理财,就是一个不错的投资方式。机器人理财会将投资者的风险偏好与投资产品做一对一匹配,通过分散组合的投资方法,实现最优的风险收益比,进而获得长期稳定的回报。
 
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